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          [萬科h]【股票作手回憶錄】第十七章 客觀數字賺錢法

          2020-02-20 16:13:21 來源: 瀏覽:1
          【股票作手回憶錄】第十七章客觀數字賺錢法

          我的一位摯友最愛對人說起我身上有一種他認為是預感的東西。他總是說我的這種預感就是不需要分析就知道該怎么做的能力。他宣稱我只需盲目地跟隨著一些神秘的驅動力,就會因此在最佳時刻從股市脫身。他最得意的奇談是關于一只貓,他說這只貓在早餐桌上告訴我拋出手中的大量股票。我得到這只貓咪的信息后,就心情不好,坐臥不安,要等到我賣掉做多頭時買進的所有股份才能安定下來。這樣我得以在股票價位最高點脫手,這自然更加證實了我這位固執朋友的預感理論。

          我曾去過華盛頓,想盡力讓幾個國會議員相信,向我們過度征稅是不明智的,當時我并沒有過多在意股市。我賣出自己股份的決定來得突然,因此更加證實了朋友的奇談。

          我承認有時候我確實有一定要在股市上做某些事的不可歇制的沖動。這與做多頭還是空頭無關。我一定得擺脫市場。直到這樣做了,我才舒服。我自己倒是想,所發生的是我看見許多警示信號。也許,并不是某一個信號十分清晰或強有力地為我提供了一個明確的理由。來解釋我為什么做我突然想做的事情。也可能那就是人們所談到的“股票行情感覺”,老一輩的投機者說詹姆斯·凱恩以及他的前輩曾經著實把它發展過一下。我承認,通常這種警示不但是一種聲音而且是以分鐘計。但是在這個特殊例子中,不存在什么預感。那只黑貓與此無關。朋友對每個人都說那天早晨我起床后脾氣不好,我想假如我的確脾氣不好的話,可以解釋,那是因為不高興。因為我不能使那個同我談話的國會議員相信我的話,這位國會議員會沒有象我一樣考慮到在華爾街收稅的難題。我不想阻止和逃避對股票交易的稅收,只是想建議一種我這個有經驗的炒手感覺到既公平又聰明的稅收方式,我要讓山姆大叔不要急于殺雞取卵,因為金蛋還多著呢!可能是我的勸說不成功激怒了我,而且使我對股市將面臨著不公正抽稅的后果十分悲觀。不過,我就告訴你所謂“股票行情感覺”實際上是怎么回事。

          在牛市開始的時候,我認真考慮了鋼鐵和銅的前景,因此我覺得這兩種都該做多頭。因此我開始積聚。開始時買了五千股猶他州銅礦的股份,接著又停止了,因為行情不對頭。就是說,這種股票的行情不象它應該表現出的使我覺得買進是明智之舉的那樣。我想價格大約在一百一十四點。我也以幾乎同樣的價格開始買美國鋼鐵公司的股份。因為它的行情好,第一天我就買進二萬股。我照我以前說過的辦法去做。

          鋼鐵股行情繼續看好,因此我繼續積聚,直到我手中總共有七萬二千股為止?晌覔碛械莫q他銅礦股組成我最初買進的股份。我再沒有買進超過五千股的量。這種股票的表現不會讓我再多買進。

          大家都知道形勢。正是一個多頭市場,我清楚價格正在上漲?偟那闆r是有利的。即使是在股票普遍上漲和票面利潤還尚過得去之后,股價行情記錄還老是鼓吹:還沒有漲!還沒有漲!我到達華盛頓的時候,股價行情記錄還是對我說那個意思。當然,在那天很晚的時候,即使我還可做多頭我也不想增加自己的頭寸了,與此同時,市場很明顯地按我的思路進行著,我沒有必要整天坐在顯示牌前。時刻盼望著得到什么信息脫手。在退卻的響亮號角吹起之前,當然,這不包括出人意料的大災難,股市會猶豫,或者為我準備一個反向的投機形勢。這就是我冒冒失失地去找國會議員們的原因。

          與此同時,價格不斷上漲,這意味著,多頭市場的末日就要來臨。我不能斷定哪一天來臨。要判定它,是我力所不能及的?晌也槐馗嬖V你,我對那種暗示留神著。不管怎樣,我現在還是這樣。這已經成了我做事的習慣了。

          我不能斷定它的到來,可我覺得在賣出的頭一天有點暗示,當時,一看見這種高價就使我想到我手中擁有的票面利潤和股份的數量,后來我又想到白費力氣去影響立法者們公正明智對待華爾街的交易。那也可能就是種子埋入我心里的方式和時機。這種下意識整個晚上都進行著。早晨的時候,我想到市場,并開始想了解那天將怎樣運行。到交易廳去的時候,我看見的不是價格,我將有可觀的利潤,而是看見一個吸收能力很大的大市場。我可以在這市場上賣掉任何數量的股票。當然,當一個人拿著他的股票時,他必須留意機會,以便把帳面利潤轉化為實實在在的現金。在交易中他要盡可能少損失利潤。經驗告訴我,一個人總是能夠尋找機會使自己的利潤成為現實,而且這個機會往往在操作快要結束時才跚跚來遲。這不是靠研讀股價行情記錄,也不是預感。
          當然,那天早晨我找到一個毫不費力就賣掉我所有股票的市場時,我拋出了。拋出五十股和五千股是一樣的聰明和勇敢。但是在最蕭條的市場賣出五十股可以不引起價格下跌,而賣出任何一種股票五千股就完全是另一回事了。

          我擁有美國鋼鐵公司的七萬二千股股份。這似乎不算是很特別的股份,但是總不可能賣出那么多的股份而不損失一些你從帳面計算看來十分可觀的利潤,這種利潤同真正平平穩穩地存在銀行里的現金實際上是兩碼事。

          我有大約一百五十萬美元的利潤,在行情對我有利時我就這些利潤。但這并不是我認為我賣出時賣得正確的主要理由。市場證明了這點,這對我來說是一種滿足。

          是這么回事:我成功地賣出了所有七萬二千股美國鋼鐵公司的股票,拋出價格剛好低于當天最高價和市場行情價的一個百分點。事實證明我恰好拋對了。而且就在我拋出五千股猶他銅股票的同一天的同一小時內,該股價下跌了五個百分點。請想一下,我是在同一時間買進這兩種股票的。

          我明智地增加了美國鋼鐵公司的股份,從二萬股增加到七萬二千股。我也同樣明智地沒有增加猶他州銅礦的五千股。我以前不拋出猶他銅礦股票的原因是,這種股票我是做多頭,市場是多頭市場,而且即使我賺不了一大筆,猶他不會使我損失多少。

          證券交易者獲得的訓練就象接受醫學教育。醫生不得不花費很長時間學習解剖學、生理學、藥物學和其他十幾種旁系科目。他學會了理論,然后繼續致力于實踐。他觀察各種疾病引起的現象,并將此分類。他學會了診斷。如果診斷正確——這得依靠他準確的觀察——他就該出色地進行預測。當然要牢記,人類難免要出錯和始料不及的因素將妨礙他的診斷百發百中。接下來,隨著他經驗的積累,他不但學會把事情做正確,而且要迅速做完,以致于別人會認為他是天生就會干醫生這行。這確實不是他的天生行為。這是他根據多年來對這種病例的觀察才診斷出病情的。而且,自然而然地,他診斷出病情后,他只能用那種經驗告訴他是正確的處理的方式去治療這種病。人們可以傳播知識——即,你可以專門收集一些卡片索引證據——但絕不能傳播經驗。一個人也許知道干什么,但是如果他干得不夠快,仍然要虧損。

          觀察、經驗、記憶和數學,這些是成功的交易商必須依靠的東西。他不但必須觀察準確,而且必須永遠記住自己觀察到的東西。他不能在毫無根據或出乎意料的事情上下賭注。不管自己對于這種無根據的東西會多么確信,也不管他多么肯定這種出乎意料的東西多么頻繁地出現。他必須總是在可能性上下賭注,就是說,要預料這些可能性。在這種投資活動中,多年的實踐,持續不斷的鉆研,永久的記憶,就能使他在這種出乎意料的事情出現和消失時立刻作出反應。

          一個人可以有很強的數學能力和不尋常的準確觀察事物的能力,然而如果他不具備經驗和記憶的話,也會導致失敗。而且,聰明的商人要象醫生一樣,要和科學的發展保持同步,千萬不要停止研究各種各樣的情況,要掌握各地那種可能影響各種市場進程的發展情況。在這行道拼搏多年后要養成熟悉一切的習慣。他的動作幾乎要達到自動的程度。他要獲得那種寶貴的專業態度,這可以使他能在這一行道中獲勝,不斷地獲勝!職業交易商、業余交易商和偶爾交易的人之間的這種差別不必過分渲染。例如,我發現數學和記憶力對我幫助不小。華爾街的賺錢是以數學為基礎的。我的意思是,通過處理客觀情況和數字賺錢。

          當我說一個交易商必須對情況了如指掌,必須以一種真正的專業態度面對所有市場和市場進展時,我的意思就是要再次強調預感和神秘的股票行情感覺與成功一點關系都沒有。當然,這種情況常常發生,一位經驗豐富的交易商反應迅速。根本沒有時間事前提出自己所有的理由;然而這些理由又好,又充分,因為這些理由是建立在一些事實上,這些事實又是他多年來從職業角度利用一切機會工作、思考和觀察所積累起來的東西。

          我總是掌握著期貨市場的線索。這是多年的習慣了。正如你所知道的,政府的種種報道表明冬天小麥產量大約同去年一樣,而且春天的小麥產量比1921年多。形勢好得多了,我們可能比往常收獲要早。當了解到形勢的大概并且看到用數字方式計算產量會達到多少時,我也就立刻想到煤礦和鐵路工人的罷工。我不自覺地想到這些問題,因為我總在思考同市場有關系的各種情況的進展。我突然想到已經影響到各地貨物運輸的罷工一定會對小麥價格有不利影響。我是這樣考慮的:由于罷工引起交通工具癱瘓,小麥運到市場必定會有延遲,而且到了運輸狀況有改善時,春天的小麥又準備好了要啟運。這意味著,當鐵路能夠大量運輸小麥時,就得把兩季延遲了的冬小麥和早春小麥同時運來。這意思就是說大量小麥一下子就要涌進市場。在這一種十分明顯的情況下,就象我一樣洞察秋毫的交易商們是不愿在一段時間內買進小麥的。他們不愿買進,除非價格下跌到某個位置,使得購買小麥成了不錯的投資。在市場上沒有購買力,價格就該下跌。想一下自己的投資方式,我就一定要知道自己是對還是錯。正如老潘特·希爾恩一向說的話,“直到你贏了,你才說得清。”市場疲軟時要及時將期貨合約出手,沒必要浪費時間。

          經驗告誡我,市場的走向是一個交易者最好的向導。這就象給病人量體溫、摸脈搏、觀察眼球顏色和舌苔厚薄。

          這時,一個人應該能夠在1/4美分的價格范圍內買賣一百萬蒲式耳小麥,這是很平常的事。那天,當我賣出二十五萬蒲式耳小麥以便及時驗證市場時,價格跌了四分之一美分。當時,由于這反應沒有明確地告訴我所想知道的一切,我又拋出另外二十五萬蒲式耳小麥。我注意到每次都被人少量地少量地吃進了。也就是說,是分許多次以一萬或一萬五蒲式耳吃進的,不是象往常那樣兩三筆交易就吃進了。除了這種順時療法式的購買外,我一賣出,價格就下跌一又四分之一美分。此刻,我得立刻指出,市場吸收小麥和不相稱的下跌方式表明,市場沒有購買力了。情況就是如此,該怎么辦呢?當然,再多拋一點。聽從經驗的支配你有時候可能會遭到愚弄,但是不聽從經驗的支配,你可能會成為傻瓜。因此,我拋出了二百萬蒲式耳小麥,價格又下跌得更多。幾天之后,市場的走向確實強迫我又賣出二百萬蒲式耳,價格下降得更厲害,又過了幾天,麥價開始暴跌,一蒲式耳跌了六美分,而且還在跌。伴隨著短暫的回穩,又不斷下跌。

          這時,我沒有聽從預感。沒有人向我透露消息。是我對市場習慣的專業的看法帶來了利潤,這種觀點來自于我多年的經商經驗。我鉆研,因為我的事情是投資。股價行情記錄證明我思路正確,我的職責就是要增加投資。我這樣做了,事情就是這樣。

          我發現在這種交易中,經驗能給你帶來穩定的利潤,而觀察是最好的市場信息提供者,某一種股票的行情是你一直需要了解的。你要觀察它,經驗告訴你,通過對通常情況稍作變通,即可獲取利潤。例如,我們知道所有的股票并不是以一種方式流動,但是所有的股票在多頭市場上要上漲,在空頭市場上要下跌。這是操作中的普遍現象。這是自己給自己的消息中最普通的一種,證券交易所對此十分清楚,把它傳遞給任何對此沒有思考過的顧客。我指的是,對交易那些股票的建議,這些股票在同一種類中滯后于其他股票。因此,如果美國鋼鐵公司股票上漲,那么從邏輯上推斷,克魯斯貝爾,瑞帕布里克,還有貝斯爾蒙股票就要跟著上漲,這只是時間上的問題。交易條件和前途將隨著這一組中的所有股票而看好,市場的繁榮應該由所有股票分享。從理論上講,這是被無數次經驗證明了的,在市場上每種股票都有看好的時候,公眾要買甲鋼鐵公司的股票,因為它沒有上漲,而乙鋼鐵公司的股票和丙鋼鐵公司的股票上漲了。

          即使在多頭市場,如果某種股票的走向與這種市場不相稱,我都從不買進。有時候,我在那種不容置疑的多頭市場期間買進一種股票,結果發現同一類股票中的其他股票不是漲勢,于是我就拋出這種股票。為什么?經驗告訴我同那種我稱之為明明白白的群體傾向相違背是不明智的。我不能只依賴確定的東西,必須推測各種可能性,并且預見它們。有一個經紀老手曾對我說:“如果我正沿著一條鐵軌走,并且看見火車以每小時六十英里的速度向我開來,我是繼續沿著鐵路走嗎?我的朋友,我橫跨一步躲開它。我也并不因為這點聰明謹慎就沾沾自喜。”

          去年,在整個多頭市場正常運行之后,我注意到有一種股票與其同類的其他股票不協調,雖然除此之外這類股票與上市的其他種類協調。我做多頭買進相當大數量的布萊克伍德汽車股票。大家都知道這家公司生意正紅火。每天漲幅都在一到三點之間,公眾吃進愈來愈多。這自然把注意力引到這類股票上,各種各樣的汽車公司股票開始上漲。然而,其中有一種卻持續地滯后,那就是切斯特公司的股票。它滯后于其他股票,因此不久就引起人們私下議論。人們拿切斯特的低價及其疲軟去和布萊克伍德汽車和其他汽車公司的上升趨勢和活躍相比較,因此順理成章地去聽從那些打探和提供內部消息的人以及自作聰明的人的胡言亂語,并開始買進切斯特股票,他們認為它很快就會和同類股票中的其他股票一起上漲。

          切斯特股價并沒有因為公眾買進就上漲,事實上它下跌了?紤]到在這類股票中布萊克伍爾德汽車是上漲的領頭股票之一,把它推向多頭市場就輕而易舉了,后來我們只是聽說在對各種各樣汽車和創紀錄的產量的需求推動下,這股票漲幅不錯。

          事情再明顯不過,切斯特內幕集團當時并沒有做任何在上漲期間內幕集團該干的事情。這樣平常的事都沒有做可能有兩個理由。也許是內幕人士因為希望在上漲之前積聚更多的股票而沒有把價格推上去。但是如果你分析一下切斯特股票的交易量和特點,就會覺得這是站不住腳的理由。另一個理由是他們沒有抬高是因為如果抬高,就擔心賣不出去。

          當那些應該需要股票的人不想買進時,為什么我又該買進呢?我估計無論其他汽車公司多么繁榮,賣出切斯特的股票是必然的事。經驗告訴我要提防買那種拒絕跟隨同類領頭股的股票。
          我很容易就證實這樣的事實,對于切斯特股票不但沒有內部的買進,而且竟然有內部賣出。還存在其他不買切斯特股票的征兆,雖然我所想得到的是它不連貫的市場行為。又是行情記錄暗示了我,那就是為什么我賣空切斯特股票的原因。

          這之后不久的一天,這支股票暴跌。后來,可以說是從官方渠道得知,由于清楚地知道公司不景氣,內部人員一直在賣出股票。就象通常一樣,股價下跌后原因就泄露了?墒悄蔷臼窃谙碌暗絹淼。我并不留意下跌,我只留意警示,我不知道切斯特怎么了,我也沒跟著預感。我只是覺得一定有什么不對頭。

          有一天,我們從報紙上得到消息說圭亞那金礦令人吃驚地變化。在場外交易中以五十點或接近五十點賣出后,這支股票列在股市交易價目表上。開始大約是三十五點,然后下跌,最后跌破二十點。

          此時,我絕不會把這種下跌稱為令人吃驚了,因為完全在預料之中,要是有疑問,可以了解一下該公司的歷史,許多人都知道它的情況。人們是這樣告訴我的:這個辛迪加是由特別有名氣的六個資本家和一家名望很大的銀行組成。其中一個成員是貝爾島開發公司的老板,這個公司貸款給圭亞那公司一千多萬美元現金,作為回報收到一些契約和圭亞拉金礦公司一百萬股總股份中的二十五萬股。這種股票以支付某一股息為基礎上市,而且作了大肆渲染。貝爾島公司的人想把其擁有的股票兌現,就召集銀行家討論他們的二十五萬股份,銀行家們就著手安排賣出這些股票,同時也賣出一些他們自己的股票。他們想把這一市場操作委托給一位內行去干,酬金是這二十五萬股股份以高于三十六點賣出所獲利潤的三分之一。我知道,這個協定擬定了并準備簽字,但是在這最后關頭銀行家們決定由他們自己操作以節省這筆酬金。因此他們組織了一個內部團體。銀行家們要求貝爾島公司的二十五萬股股份以三十六點成交?墒菂s以四十一點上市。即,內部團體在付給了自己的銀行同事五點利潤后開始操作。我不知道他們是否知道這點。

          很顯然,對于銀行家來說這種操作是順理成章的事情。市場轉為多頭市場,圭亞拉公司所屬這類股票中的股票均處在股市領先地位。圭亞拉公司獲得巨額利潤,支付了定期股息。這種情況以及股票發行人的強力宣傳使公眾認為圭亞那金礦是值得投資的一種股票。我了解到大約有四十萬股股份一路上漲到四十七點而賣出去了。

          這個圭亞那金礦股價上漲?墒呛芸旃蓛r就下滑了。它下跌了十點。如果當時該股的承銷商還在發售股票時,這是正常的。不過,很快華爾街上傳說,情況并不令人滿意,投資該股與承銷商對該股的期望值不符。當然,后來股價下挫的原因清楚了,可就在這原因明了之前,我得到提醒。我就著手考查圭亞那公司的市場反應。這種股票的表現情況幾乎和切斯特汽車公司股票完全一樣。于是我拋出了圭亞那公司股票。價格下跌了。我又再拋出更多股票。價格仍然很低。這種股票在重蹈切斯特和我記得的十多種不活躍股票的歷史覆轍。行情記錄明白地告訴我有問題,問題就是內部人員不買進,內部人員很清楚自己為什么不在多頭市場買進自己的股票。從另外一方面看,不知緣由的公眾正在買進,因為他們認為以四十五點或者再高一些拋出會獲利,以三十點或更低價買進很劃算。而且仍然支付股息。股票是一種討價還價的交易。

          接著傳來消息。就象通常的重要市場消息一樣,在公眾知道之前,我就了解到了。但是,對這家公司開出貧脊的巖石而不是富有的金礦報道的證實只是給我提供了內部人員過早就拋售該股的理由。聽到這個消息我本人沒有拋出。因為很早以前我就拋出了,憑著股票的運行情況。我對股票運行情況的關注并不帶有哲理性。我是個交易商,因此就待尋找內部收購跡象。但還沒有這種跡象。我不必知道為什么在下跌時內部人員不充分考慮去買這種股票。了解到他們的市場計劃沒有包括促使股價上漲操作就足夠了。這一點就足以使得他們的賣空勢在必行。公眾買下了差不多五百萬股股份,在股票所有權上帶來的唯一變化可能就是,從一伙懷著停止損失的希望拋出股票的無知的公眾手里轉到另一伙懷著發財希望可能買進股票的無知的公眾手里。

          我對你講這些并不是想就公眾買進圭亞那公司股票而虧本或者我做空獲得了利潤而進行說教,我是想強調研究一類股票的運行情況是多么重要。而且從中獲得的教益又是在多大程度上被那些沒有得到充分訓練的大大小小的交易商忽略,行情記錄不僅僅是在股票市場上向你發出警告。在期貨市場它照同樣如此。

          在棉花期貨交易中我有過一個十分有趣的經歷。當時我在做空頭,平緩地拋出。與此同時,我拋出了五萬包棉花。這筆股票交易賺了,卻忽視了棉花期貨了。后來,我了解到的第一件事就是我那五萬包棉花損失二十萬美元。我說過,期貨交易十分有趣,而且我以前干得十分漂亮,因此我不想就此罷手。只要一想到棉花,我就這樣想:“我將等待一個反彈機會,到時再平倉。”在我剛剛決定撈回損之前,價格會反彈了,然后又上漲得比以前更高。因此,我又決定再等一會兒,我要重新進行期貨交易,要集中精力去干。最后,我拋出期貨獲得了一筆可觀的利潤,然后我就到哈特溫泉去休息和度假了。

          這次度假是我第一次真正不去管棉花期貨交易中受損這一難題。行情一直與我作對。有些時候我似乎就要賺了。我注意到無論別人什么時候大量拋出市場都有好的反應。而且幾乎馬上價格就會止跌,而且開始新的上漲。

          最后,就在我到哈特溫泉幾天之后。我虧損了一百萬,而且在價格上漲趨勢中還在虧。我認真思考自己的所作所為,最后得出結論:“我一定錯了!”覺得自己錯了,我就立刻決定退出。因此,我就平倉,損失大約一百萬。

          第二天我打高爾夫球,沒想什么別的事。我在棉花期貨上失策了。我已經為失策付出了代價,收據還在衣袋里呢。此刻,我對棉花期貨的興趣更大了。當我回去吃午餐時,我在經紀人事務所停下,看了一眼行情記錄。我看到棉花以五十點賣出。這并不意味著什么?墒,我還注意到價格不象幾周來那樣,只要特別的拋出壓低價格的壓力一緩和,價格就反彈,現在已經停止反彈了。這表明最小阻力價格在上浮,視而不見已經使我損失了一百萬。

          然而,使我平倉遭受重大損失的理由不再是個充足的理由了,因為已經不存在通常的那種迅猛的止跌反彈了。因此,我拋出了一萬包棉花,然后等待時機。不久,價格已跌了五十點。我又等待了一段時間,還是沒有回穩,這時我已經饑腸轆轆了,因此我走進餐廳,點了一份午餐。在服務員還沒上菜之前,我一下子就跳了起來,跑到經紀人事務所,看到沒有回升,因此又拋出了一萬包。我等了一會兒,高興地看到價格又跌了四十多點。這表明我的操作是正確的,因此我返回餐廳,吃了午餐后,又回到經紀人辦公室。那天棉花沒有回升。就在當天晚上我離開了哈特溫泉。

          打高爾夫球會令人愉快?墒俏以谫u出和平倉棉花頭寸時都出了錯,因此,我必須著手工作,必須回到我可以舒適地交易的地方。市場吸收我第一次拋出的一萬包棉花的方式又使我第二次拋出一萬包,而且市場吸收我第二次拋出的方式使我肯定利潤已經來了。這就是市場行為運行中的差額。
          我到了華盛頓,去了我經紀人的事務所,是我的老朋友塔克爾在負責管理。我呆在那兒的時候,價格又跌了一些。我現在更加比以前確信自己做得正確了。因此拋出了四萬包,市價又跌了七十五點。這表明市場沒有支撐力量。那天晚上收盤時價格仍然很低。原來的購買力明顯消失了。說不清楚市場將在哪種水平上再發展起來,但是我對自己聰明的主見十分有把握。第二天早晨我坐汽車離開華盛頓到紐約。用不著著急了。

          我們到達費城的時候,我開車去了一個經紀人事務所。我了解到棉花市場根本沒什么支撐能力。價格暴跌,引起了小小的恐慌。我等不及回到紐約了,我給經紀人掛了長途下令拋出。我一接到報告,發現我實際上已經彌補了以前的損失,我就繼續開車到紐約,一路上沒有停車去看任何行情報告。

          一些同我一起在哈特溫泉度假的朋友談到那天我從午餐桌前一下子跳起來去第二次拋出一萬包棉花的情形。不過,這也肯定不是預感。這是一種來自于自信的推動力,確信不管以前出過多大的錯,拋出棉花的時機終于到來了。我必須利用這個機會。這是我的機會,下意識活動可能一直在進行,直到為我找到結果。在華盛頓的拋出是我觀察的結果。多年來的經驗告訴我,最小阻力的走向是由高到低。

          我并不對棉花期貨市場使我損失一百萬而耿耿于懷,我既不因自己犯了大錯而虧損自怨自艾,也不因后來在費城成功地將損失彌補回來而沾沾自喜。我的頭腦中思考的是交易中遇到的問題,我想我有理由斷言,因為我有經驗和記性,所以彌補了當初的損失。
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